I giganti tecnologici sono stati i driver di un ciclo prolungato di sovraperformance per gli investitori growth. Se la crescita continuerà a dominare nella seconda metà dell’anno dipenderà dalle prospettive per l’economia globale, dai tassi di interesse e dai prezzi dell’energia.
Il mercato rialzista globale è stato trainato da alcuni giganti tecnologici favoriti dalla rapida crescita degli utili. Sebbene le questioni politiche e di privacy meritino attenzione, riteniamo che il potenziale di crescita di queste società superi nettamente i rischi normativi. I giganti tecnologici sono stati i driver di un ciclo prolungato di sovraperformance per gli investitori growth. Se la crescita continuerà a dominare nella seconda metà dell’anno dipenderà dalle prospettive per l’economia globale, dai tassi di interesse e dai prezzi dell’energia.
Il settore della tecnologia ha continuato a trainare i mercati azionari globali nella prima metà del 2018. Gran parte di questa leadership si è concentrata su un numero ristretto di società mega cap statunitensi e cinesi con posizioni dominanti nei settori della ricerca online, social media, cloud computing e video streaming. La crescita dei redditi e degli utili è esplosa tra le grandi aziende tecnologiche, sopravanzando di gran lunga quella del resto del mercato.
Posizioni di mercato dominanti hanno permesso a questi “titani tecnologici” di sfruttare potenti econome di scala, generando ingenti rendimenti per gli investitori. Tuttavia, hanno scatenato le ire di alcune autorità su questioni legate alla tutela della privacy e all’uso di queste piattaforme come strumento di manipolazione politica. Agli inizi del 2018 queste preoccupazioni si sono acuite, spingendo alcuni analisti a credere che una correzione dei giganti tecnologici sarebbe stata inevitabile.
A nostro parere, il potenziale di crescita di queste importanti piattaforme digitali supera di gran lunga i rischi legati a una reazione da parte degli organi politici e di regolamentazione. Certo, gli investitori dovranno tenere d’occhio il rischio a più lungo termine di un intervento delle autorità, ma finora esso non si è concretizzato in alcun cambiamento significativo della tendenza crescente della posizione dominante di queste società e della loro solidità dal punto di vista finanziario e dei fondamentali.
Al 31 maggio 2018 Crescita dei redditi aggregata per le seguenti società: Facebook, Alphabet, Amazon, Apple, Netflix, Microsoft, Baidu, Alibaba, Tencent. Fonte: FactSet Research Systems Inc. Tutti i diritti sono riservati.
La solidità del settore tecnologico ha permesso allo stile di investimento growth di offrire sovraperformance per gran parte dell’attuale fase di mercato rialzista, una tendenza che si è protratta nella prima metà dell’anno. Se la crescita continuerà a offrire valore nella seconda metà dell’anno dipenderà dalle prospettive dell’espansione economica, dai tassi di interesse e dai prezzi dell’energia. Il rialzo dei prezzi del petrolio ha favorito il settore energetico, mentre l’aumento dei margini di interesse netti dovrebbe sostenere il settore finanziario al crescere dei tassi di interesse. D’altra parte, i settori value sensibili ai tassi come le utilities, le telecomunicazioni e i consumi di base potrebbero continuare a registrare andamenti poco favorevoli.
I mercati azionari ex-USA sembrano offrire alcune opportunità potenziali interessanti per gli investitori orientati al valore, in particolare nei mercati emergenti, dove gli investitori si sono tenuti alla larga da alcune società large cap che dominano i mercati interni, a causa di fattori macroeconomici fuori dal loro controllo. Ciò offre agli investitori la possibilità di acquistare società con notevoli economie di scala e vantaggi competitivi a prezzi a nostro parere relativamente interessanti.
Negli ultimi anni alcune società tecnologiche hanno messo a segno un’ingente crescita degli utili, trainando la sovraperformance dello stile growth. Per il momento, non ravvisiamo alcun segnale di affievolimento delle dinamiche competitive che stanno favorendo i giganti tecnologici.
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