L’elezione presidenziale negli Stati Uniti probabilmente sarà l’evento politico più significativo del 2020, ma una varietà di altri rischi geopolitici, inclusa la guerra commerciale, la Brexit e le proteste a Hong Kong avranno probabilmente un impatto sui mercati globali. Scopri le implicazioni per gli investitori:
La guerra commerciale ha poche probabilità di essere risolta
La disputa commerciale tra USA e Cina è stato un driver chiave della volatilità nel 2019, come si è visto nelle fluttuazioni delle fortune delle società direttamente esposte al mercato cinese. Dopo un crollo in agosto in seguito all’annuncio da parte degli Stati Uniti di un innalzamento delle tariffe su ulteriori 300 miliardi di dollari di importazioni, i titoli legati alla Cina hanno avviato un rally assieme al resto del mercato sulla scia delle speranze di un primo accordo. Anche se ci sono dei segnali che indicano che USA e Cina dovrebbero effettivamente finalizzare un’intesa di breve termine - in pratica, una tregua - che dovrebbe dare slancio alla vendita di prodotti agricoli statunitensi e ridurre alcuni dazi, il conflitto sottostante difficilmente verrà risolto nel 2020. Su alcune questioni chiave, come i sussidi al settore tecnologico, un compromesso non è possibile. La Cina quasi certamente non vorrà fare un passo indietro sui suoi obiettivi in aree come l’Intelligenza artificiale, la robotica, I veicoli elettrici e la produzione domestica di semiconduttori. Non ci sarà mai un accordo sul sostegno statale cinese a queste industrie chiave.
Non è chiaro come finiranno i disordini di Hong Kong
Le proteste di massa nella regione amministrativa speciale cinese sono partite come reazione a una proposta di legge sull’estradizione che avrebbe consentito di processare i residenti nella Cina continentale, ma si sono poi evolute in un movimento di richiesta di riforme democratiche. Anche se i disordini hanno chiaramente avuto un impatto negativo sull’economia di Hong Kong, l’impatto sulla Cina in generale è stato difficile da quantificare e distinguere dalle questioni relative alle tensioni commerciali e alle questioni strutturali che rallentano la crescita. È inoltre ancora poco chiaro quali siano le mosse che Pechino può intraprendere per riportare l’ordine, sempre che ci siano. Allo stato attuale, non si sa quale potrebbe essere il ragionevole sviluppo della vicenda.
Le elezioni americane possono essere incredibilmente dirompenti
I mercati azionari potrebbero avere sottostimato l’impatto potenziale della corsa alla presidenza del 2020 su tax rate, regolamentazione, e sulle società attive nei settori dell’healthcare, dell’energia e dei servizi finanziari. Il mercato dovrebbe essere preoccupato dalle elezioni statunitensi, che ha un potenziale dirompente per molti settori. Parte dello scenario politico delle elezioni del 2020 si focalizza sul dibattito sull'aumento delle disparità di reddito che ha accompagnato le riforme del libero mercato degli ultimi quattro decenni. Sebbene questi cambiamenti strutturali abbiano favorito la crescita e ridotto l'inflazione, i benefici non si sono sempre tradotti in un aumento dei salari e degli standard di vita. Anche se l’ansia sull’economia ha contribuito ad alimentare il populismo, l’appeal politico dei candidati che promuovono una regolamentazione più severa e una ridistribuzione di reddito e ricchezza pongono il rischio più immediato per i mercati.
La probabilità che un candidato del genere vinca la nomination democratica o meno sono intorno alla parità. Anche se un presidente democratico probabilmente avrebbe difficoltà a par passare un programma politico di sinistra al Senato, i potenziali cambiamenti regolatori da una simile amministrazione - come limiti più stringenti sul fracking di petrolio e gas - non sono prezzati dal mercato. Questo ci spinge a essere un tantino più cauti.