La necesidad de ser ágiles
Vea la breve introducción y descubra los principales mensajes del Global Market Outlook 2023 de T. Rowe Price.
De cara a 2023, los mercados de capitales parecen haber descontado una importante desaceleración económica mundial. La cuestión clave es si esta desaceleración acabará en un “aterrizaje suave” —con un crecimiento más lento pero aún positivo— o en una recesión.
Mucho dependerá de que la Fed y los bancos centrales de otras grandes economías del mundo sigan esforzándose en contener la inflación subiendo los tipos de interés y drenando liquidez de los mercados.
“La historia no está de nuestro lado”, afirma Sébastien Page, jefe de multiactivos globales y director de inversiones. “Los ciclos de subida de tipos de la Fed no suelen acabar bien, sobre todo cuando la inflación es alta”.
Pero los inversores no deberían dar por sentado que sea inevitable una recesión profunda.
A pesar del debilitamiento de algunos indicadores adelantados, el empleo seguía creciendo en Estados Unidos a finales de 2022. Tanto las empresas como los hogares exhiben balances sólidos. Y las heridas económicas infligidas por la pandemia del covid han seguido cicatrizando, señala Justin Thomson, jefe de renta variable internacional y director de inversiones.
Los riesgos geopolíticos seguirán siendo posibles fuentes de volatilidad bajista en 2023. Algunos factores estructurales, como el capital mínimo exigido a los bancos que limita la liquidez del mercado, podrían magnificar los movimientos de precios, tanto al alza como a la baja.
Dado que la mayoría de los bancos centrales quieren endurecer las condiciones financieras, los inversores no pueden contar con que intervengan si los mercados caen, advierte Andrew McCormick, jefe de renta fija global y director de inversiones.
Salimos de un periodo en el que los bancos centrales tenían una fuerte motivación para suprimir la volatilidad. Ahora, el objetivo de la política monetaria es endurecer las condiciones financieras. Así que no hay comprador de último recurso cuando los mercados enloquecen
Pero un pesimismo excesivo y la volatilidad pueden crear valor para los inversores avezados, señalan estos directores de inversiones. 2023 podría deparar oportunidades atractivas para ampliar la exposición táctica a renta variable y otros activos de riesgo, anticipa Page. Ahora bien, a finales de 2022 aún no se avistaba tal panorama, en su opinión.Hasta que lo haga, Page es partidario de un enfoque “selectivamente contracorriente”, orientado hacia sectores concretos dentro de cada clase de activos, por ejemplo, apostando por los valores de pequeña capitalización frente a los de gran capitalización, así como los bonos high yield en lugar de deuda investment grade.
En mercados difíciles, la selección de valores adquiere una relevancia fundamental, afirma Page. “La capacidad de gestión activa es de vital importancia en este entorno”.
En este Outlook hemos identificado 4 temáticas clave por el 2023:
Malabarismo económicoLas agresivas subidas de tipos están ralentizando el crecimiento económico. Pero ello no quiere decir que no pueda evitarse una recesión mundial.
A contracorrienteAnte las circunstancias actuales, un enfoque contrario prudente podría brindar potencial a los inversores.
El retorno del rendimientoLos rendimientos son atractivos en determinados mercados y existen oportunidades, pero los inversores han de cuidar a la volatilidad.
Desglobalización en un mundo interconectadoEstamos asistiendo a un cambio en la economía mundial que podría conformar el panorama de inversión de los próximos años.
Niveles del índice de directores de compras del sector manufacturero